文 | 零卖生意财经红薯妹，作家 | 喻博雅

在消耗分级与渠谈重构的双重压力下，区域零卖企业的老本化旅途正呈现出新的可能性。

3 月 31 日，江苏宏信超市连锁股份有限公司（股票代码：2625.HK，以下简称"宏信超市"）以"苏中超市第一股"的身份登陆港交所，募资约 1.5 亿港元。当日，江苏宏信以 3.44 港元 / 股开盘，并摸高至 3.65 港元 / 股，而后下探以致一度跌破 2.50 港元 / 股的刊行价，舍弃收盘，换手率 12.97%，港股市值 5.36 亿港元。

图源：百度股市通

某种经过上，宏信超市的上市象征着区域零卖龙头的价值重估。

行业分析师合计：这家深耕扬州市集 19 年的区域零卖企业，其中枢价值在于构建了难以复制的区域供应链收集和数字化运营体系，通过各异化定位与业务结构重塑，为万亿边界的县域零卖市集提供了形式参考。

01   批发业务反超零卖

除江苏消耗者熟知外，宏信超市的市集盛名度并不高。毕竟，竖立 19 年来其遥远未走出江苏省，以致大部分门店王人落点在扬州市。

招股书征引零丁市集琢磨及照料人公司 HCR 慧辰线路泄露：舍弃 2025 年 1 月 15 日，公司运营 52 家超市及 107 家便利店，其中 49 家超市及 106 家便利店位于扬州，3 家超市及 1 家便利店布局泰州。

图源：宏信超市招股书

在扬州二满三平多年，宏信超市已具备一定的区域影响力，据最新招股书数据，按销售额计，宏信超市于 2023 年在扬州超市运营商中排行第二，市集份额达 9.1%；在江苏中部地区，2023 年在该区域超市运营商中排行第五，市集份额为 2.3%。

不外，尽管宏信超市在扬州市处于"第一梯队"，但在业内宏信超市并未能置身"百强俱乐部"。据中国连锁筹划协会发布的 2024 年中国连锁百强和中国便利店百强名单，宏信超市旗下扫数零卖业态均不在列，此前也未尝上榜。

筹划功绩方面红薯妹，招股书泄露，宏信超市近三年年营收隔离为 14.32 亿元、13.29 亿元、14.02 亿元；净利润隔离为 3508 万元、5106.5 万元、5160.2 万元。2024 年前九个月营收达 10.06 亿元，净利润为 2407.8 万元。

从 2023 年财务数据来看，宏信超市的净利率为 3.66%，在已上市同业中排行第二，仅次于红旗连锁。

据 Wind 数据，当今 A 股及港股市集共有 9 家已上市超市，从 2023 年销售毛利率来看，永辉超市排在末位，仅 21.02%，宏信超市略高于永辉超市，为 21.5%，较排在第八位的家家悦（23.54%）仍有一定距离。

「零卖生意财经」合计，宏信超市营收利润双增的背后业务结构深度调整，即基于区域边界效应，宏信超市逐渐从 C 端零卖生意蔓延至 B 端批发生意，以致其触角还蔓延至预制菜赛谈。在买通 C 端 +B 端业务闭环的基础上，宏信进一步夯真是当地的竞争力。

具体来看，宏信超市的业务可分为零卖业务、批发业务、租出业务、餐食供应及销售业务，其中零卖业务和批发业务是该公司主要收入开首。

图：中枢财务见解对比

招股书泄露，2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年前九个月，宏信超市零卖业务产生的收入约为 8.89 亿元、7.88 亿元、6.89 亿元及 4.18 亿元，占总收入的 62.0%、59.3%、49.1% 及 41.6%。同期，批发业务产生的收入约为 5.25 亿元、5.12 亿元、6.87 亿元及 5.72 亿元，占总收入的 36.7%、38.6%、49.0% 及 56.9%。

一个相比较着的趋势是，零卖业务收入占比的络续下滑（从 2021 年的 62% 降至 2024 年前九个月的 41.6%）与批发业务的强势崛起（同期从 36.7% 升至 56.9%），而这，响应出宏信超市正在资历深入的业务结构调整，大致也象征着宏信超市从传统商超向供应链处事商的快速转型。

02   多元化业务体系与区域影响力

履行上，能作念好批发业务亦然收获于宏信超市前期在区域内构建的影响力。

一方面，宏信超市所展现出的区域性特征，赋予了其业务高度荟萃的上风，使得公司在特定区域内能够领有更高的市集份额与更强的掌控力。但这种区域性的高度荟萃也侧面响应出宏信超市在业务拓展上存在一定的局限性，其可能面对较大增长瓶颈。

除批发业务外，宏信超市的新持手落在了"预制菜"。2024 年前九个月，餐食供应及销售收入 472.5 万元，中央厨房日产能达 2 万份餐食。

B 端是宏信超市预制菜穷困的销售渠谈，宏信超市期骗其采购及供应优质崭新食物配料的智商，筹划中央厨房，坐褥餐食，并主要拜托至当地企业、学校或政府实体。

由于其预制菜业务亮眼的数据发扬，让外界描画宏信超市为"披着预制菜外套的超市"，但履行上，宏信超市的预制菜在扬州地区市集排行中位居第四，市集占有率仅为 1.21%。可见，宏信超市预制菜业务仍有较大的可深耕空间。

而宏信超市也照实正有此意，其在招股书中强调其预制菜业务的发展后劲，并筹画扩大预制菜的供应链边界。最新招股书流露，公司将通过地皮收购来成立新中央厨房、新配送中心，这标明宏信超市有明确的市集拓展和基础圭臬开垦需求。

不错预念念的是，宏信超市将进一步加大对预制菜业务的插足力度，将其视为鼓动公司发展的新赛谈，并发奋于构建新的增长弧线。

宏信超市构建的多元化业务体系，天然为公司带来了更为丰富的收入开首与更广袤的市集远景，但同期也对资金冷漠了更高的需求，条件公司插足更多的资金以辅助各业务板块的发展。

值得一提的是，公司曾推行加盟超市与便利店筹画，但线路期内加盟商销售收入络续萎缩，2024 年前九个月已降至零收入。同期，加盟费收入为 27.95 万元。鉴于商标保护及特准筹划收入浅陋，公司于 2023 年休止了该加盟筹画。

不论是批发业务孝顺提高一经预制菜成为新持手、抑或是休止加盟筹画，王人发扬出宏信超市正积极开拓一条非传统的零卖企业发展谈路。

在 B 端市集取得了显赫的成绩，组成了宏信超市的中枢竞争力，也为其上市之路奠定基础。

于宏信而言，上市构建了一个相识且可络续的融资平台，能为公司注入耐久发展的强壮能源。同期，顺利上市使宏信在老本市集和公众视线中得回了高度珍重，极地面进步了公司的品牌影响力和市集瓦解度，其品牌盛名度也达成了从地域性市集向寰宇范围内的粗拙传播。

从行业来看，当步步高、中百等区域龙头尝试通过胖东来寻找处分决策时，宏信超市通过深耕特定区域市集，提前布局多元化的业务形式，为行业内其他企业提供了参考和鉴戒。

尤其在消耗复苏动能调理确当下红薯妹，宏信超市的顺利上市，既考证了"区域深耕 + 供应链深耕"形式的可行性，也为行业提供了新的估值参照系。当寰宇性连锁企业忙于线上化转型时，像宏信超市这么扎根县域市集的"隐形冠军"，大致能在细分赛谈找到属于我方的星辰大海。